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信用分化依旧，优选中高等级。2019年上半年信用债表现优于利率债，下半年海外宽松加码、经济下行压力、货币政策宽松等支撑债市，债牛有望重启，信用债行情将会延续。中高等级信用债信用利差已较低，但利率债收益率下行将打开中高等级信用债收益率下行空间。债券利率曲线牛平可期，信用债可适当拉长久期。资金利率大概率维持低位，仍可通过加杠杆获取稳定的息差收益。上半年低等级信用债风险偏好未明显上升，债券违约率仍高，而宽信用政策火力最猛的时刻可能已经过去，包商事件加剧中低等级信用债流动性压力，金融领域打破刚兑将加剧信用分化，信用债等级间利差或难明显降低。城投债和地产债上半年表现较优，下半年或继续受益于货币宽松，配置价值仍存，但近期融资政策有收紧迹象，建议紧密关注。

2019年上半年，山西汾酒实现的63.77亿元营业收入、11.9亿元净利润，也均创造了公司上市25年以来中报营收和净利润的新高。与此同时，其中期的基本每股收益、净资产收益率也均迈上新台阶。2019年上半年，山西汾酒基本每股收益1.37元，较去年同期增长25.84%；加权平均净资产收益率为17.35%，较去年同期增加1.7个百分点。

从超额利差来看，贵州、辽宁以及黑龙江省超额利差较高。我们计算了全国各省、自治区及直辖市截至2018年末以及2019年5月末的债券余额加权的超额利差情况，可以看出19年5月末的超额利差环比18年末大体有所收窄，但云南及青海省19年5月末超额利差环比年初则有较为明显的走扩。就绝对值而言，贵州、辽宁以及黑龙江省超额利差较高，截至19年5月末分别为191BP、188BP以及180BP，而18年末分别为206BP、219BP以及217BP。超额利差较高的省份中贵州省负债率较高，而东三省虽负债率并不处于全国靠前位置，但是当地综合财力较弱。

但为什么不选择“长期效益”这个选项？上述人士表示，除了企业的商业开发运营实力外，北外滩的商业环境和前景到底有多大，也备受争议。根据《上海城市总体规划2017-2035》，黄浦江两岸将形成高端产业发展轴线，已经于2017年底实现公共空间开放的45公里核心区段能级将不断增强。

今年6月，凯德集团以57亿元收购重庆一宗综合用地，8月又以20.5亿元在广州增城区购买两块相邻住宅用地。此次交易后，凯德集团及其REIT附属公司在过去一年内在中国内地开发项目和创收房地产资产方面的投资已经接近250亿元人民币。“迄今为止上海的大宗交易总量（纳入星外滩交易）已逼近千亿元大关（995.4亿元），与2017的历史峰值1200亿元相差无几。外资于今年的活跃度无论是成交的绝对值亦或是占大宗交易的投资比例相较前两年有大幅的提升，目前外资的投资总量为556亿元，占市场投资总额的56%。”CBRE世邦魏理仕方面表示，到年末甚至2019上半年，外资仍将在上海积极进行资产配置。在上海城市快速扩张的基本面下，外资亦将关注上海的新兴市场。

美贸易政策根本改变通过加征进口关税和启动“301调查”等方式，美国掀起了一轮罕见的贸易战。中国被动响应。但美国发动贸易战并非只针对中国，也包括欧洲和日本，反映了美国全球贸易政策的根本转变，即反思全球化，质疑自由贸易（free trade），强调公平贸易（fair trade）。特朗普执政后，先是退出TPP（Trans -Pacific Partnership Agreement，跨太平洋伙伴关系协定），转而突出双边谈判，甚至对加拿大和墨西哥以退出北美自由贸易区（NAFTA，North American Free Trade Agreement）相威胁，全然不顾其长期特殊关系，均反映了这种政策转变。